Рост спроса на украинские долларовые облигации: роль выборов в США

24 октября 11:18
РАЗБОР ОТ Коммерсант украинский

На финансовых рынках Украины наблюдается повышенный спрос на украинские ценные бумаги, особенно долларовые облигации, что свидетельствует об оптимистических настроениях инвесторов. Одной из причин этого является ожидание потенциальной победы Дональда Трампа на выборах в США. Инвесторы надеются, что он сможет способствовать более быстрому завершению войны, что повышает привлекательность украинских долговых обязательств. О ситуации на украинском рынке ценных бумаг и ожиданиях инвесторов Коммерсант украинскийКоммерсант Украинский расспросил у экономиста и бывшего советника президента Украины Олега Устенко.

По данным Bloomberg, в этом месяце украинские облигации выросли почти на 6%, став одними из лучших активов на рынке, а их стоимость приближается к 50 центам за доллар.

Варранты, связанные с экономической эффективностью Украины, торгуются выше 70 центов за доллар, достигнув самого высокого уровня с момента полномасштабного вторжения России в 2022 году, когда их стоимость упала ниже 15 центов.

Фонды покупают облигации в надежде, что президентство Трампа будет способствовать более быстрому заключению мира, отметил Дмитрий Божко из Dragon Capital в Киеве.

«Эта идея широко распространена на рынке. Особенно в центре внимания находятся облигации на случай непредвиденных обстоятельств, срок погашения которых приходится на 2035 и 2036 годы», — сказал он, имея в виду облигации, выпущенные после соглашения о реструктуризации долга в августе.

Соглашение между держателями облигаций и правительством Украины в августе о реструктуризации $20 млрд долга, который не был возвращен, добавляет оптимизма среди инвесторов. Однако некоторые говорят, что покупают долги несмотря на возможное возвращение Трампа, а не благодаря этому.

Экономист и бывший советник президента Украины Олег Устенко отмечает, что данный тренд вызван рядом факторов, которые могут повлиять на долгосрочную финансовую стабильность страны.

«С одной стороны, то что мы действительно видим на рынке, а мы видим рост спроса на украинские ценные бумаги. Но, на мой взгляд, есть несколько вещей» — отмечает Устенко.

По его словам, в глобальной перспективе Украина имеет все шансы на выход из войны и значительный экономический рост.

«Первая вещь — это то, что в глобальной, долгосрочной перспективе ожидается, что Украина в конце концов выйдет из войны, Украина будет демонстрировать такой значительный экономический рост, что будет означать, что ВВП в абсолютном вырезе будет увеличиваться, если он будет увеличиваться в абсолютном вырезе — наши долги будут оставаться на прежнем уровне… То есть это означает, что в принципе соотношение долгов к ВВП будет уменьшаться. Это первое», — заявил эксперт.

Второй вопрос касается реструктуризации долгов Украины, которая была проведена в августе 2024 года. Это демонстрирует, что страна уделяет внимание средне- и долгосрочным перспективам обслуживания долгов, включая евробонды стоимостью 20 млрд долларов.

«Даже несмотря на ту реструктуризацию, которую мы провели в августе текущего года по нашим европейским облигациям, мы показали, что это всегда для нас находится в поле нашего зрения, что страна думает с точки зрения такой средней и долгосрочной перспективы, каким образом будут обслуживаться долги. Это то, что было сделано в августе, то что были реструктуризированы европейские бонды — стоимостью 20 млрд долл, это означает, что уделяется внимание этой политике и, соответственно, даже если идут параллельно разговоры по поводу того, что надо будет проводить в поствоенный период времени конференцию относительно вообще пересмотра нашего долга, что скорее всего не будет касаться нашего частного долга, вернее государственного долга, который находится в частных руках, август этого года это продемонстрировал. Соответственно, это означает, что можно доверять и можно покупать», — добавляет эксперт.

Устенко также акцентирует внимание на том, что украинские долговые обязательства, в частности европейские облигации, торгуются с существенным дисконтом.

«Третье — это то, что я обратил бы внимание, несмотря ни на что, все наши ценные бумаги, долговые наши обязательства, а мы с вами говорим о европейских облигациях — они торгуются с колоссальным дисконтом. Дисконт достаточно высокий по всем бумагам, и тем, которые относятся к группе, которые были выпущены еще в 2015 году, когда состоялась и первая большая реструктуризация. И новые, которые сейчас были выпущены, ценные бумаги — то, что было обменяно одно на другое — все это дает такое ощущение, что если что-то торгуется с колоссальным дисконтом, но этот дисконт, скажем, гораздо меньше, чем был в начале войны», — заявил экономист.

По его словам, в начале войны этот дисконт составлял 80%, а сейчас этот дисконт вдвое меньше, но он все равно существенный.

«Тоже правда, что когда есть такой дисконт, то все понимают, что риск все равно высок. Не бывает такого, что ценные бумаги торгуются с высоким дисконтом, а при этом риска нет. Все понимают, что риск высокий. Но, если говорить о долгосрочной перспективе, то опять таки инвесторы считают, что можно это покупать, принять на себя такой риск, потому что прибыль, которую можно будет получить на эту инвестицию, она будет перекрывать риск, который есть», — пояснил Устенко.

Инвесторы, готовы принять эти риски, ведь считают, что потенциальная прибыль может превысить вероятные потери.

«Еще дополнительно я бы добавил, что общее такое ожидание по миру, что инструменты подобного плана они являются недостаточно прибыльными, а здесь есть достаточно высокий уровень прибыли и опять же риск, и в условиях, когда есть много фондов, которые диверсифицируют свои портфели — они соглашаются покупать даже высокорискованные бумаги — наши бумаги», — добавил он.

Устенко также отмечает, что часть инвесторов может действовать на основании ожиданий, связанных с возможной победой Трампа. Несмотря на то, что инвесторы могут подходить к ситуации с оптимистическими настроениями, в их восприятии возможности победы Трампа играет важную роль ожидание завершения войны.

«Что касается вообще того, можно ли сказать, что это от того, что ожидают победы Трампа — я бы допустил бы, что часть инвесторов находится в той логике, что Трамп, если выиграет, он там обещал, что даже до того, как он придет в овальный кабинет, будут достигнуты договоренности, война будет закончена. Часть инвесторов может так думать отчасти иррационально, потому что все, и особенно инвесторы, стараются все-таки придерживаться более оптимистической точки зрения. Их такой естественный оптимизм означает, что они видят эту информацию», — объясняет он.

Дальнейшая оценка ситуации свидетельствует о неопределенности.

«Если дальше оценивать, все что происходит, можно дать 50 на 50. Трамп приходит в овальный кабинет, или Харрис. И, учитывая это, те кто придерживается более оптимистической точки зрения относительно победы Трампа — не просто развития всего, а именно победы Трампа и доверяют тому, что он говорит, они считают, что можно покупать, несмотря на риск, но тогда они будут считать что этот уровень риска для них ниже, по сравнению с другими сценариями развития», — резюмирует Устенко.

Дзвенислава Карплюк
Редактор